El mercado financiero se encuentra expectante ante la próxima reunión semanal del Banco Central (BCRA), en la que se definirá la política monetaria. En un contexto marcado por las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la reciente licitación del Tesoro con tasas efectivas mensuales (TEM) superiores al 2,5% para las Lecap y el dato de inflación de la Ciudad de Buenos Aires (2,1% en febrero), los analistas se preguntan si el BCRA modificará su tasa de referencia.
La última modificación de la tasa de política monetaria tuvo lugar el 31 de enero, cuando el BCRA redujo la tasa que remunera las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) del 32% al 29% nominal anual (TNA), lo que equivale a un 2,42% TEM.
Esta decisión se tomó en el marco de una estrategia que buscaba utilizar el “crawling peg” del 1% para el dólar oficial como ancla en el proceso de desinflación. Sin embargo, la relativa calma en los tipos de cambio financieros, producto de la intervención del BCRA, y las bajas expectativas de devaluación, han incentivado el “carry trade”. Frente a este escenario, y tras la publicación de datos considerados “claves”, el mercado analiza si el BCRA optará por modificar el nivel actual de la tasa de interés.
Factores clave en la decisión del BCRA
Entre los factores que influyen en la decisión del BCRA, se destaca la reciente licitación de deuda en pesos realizada por la Secretaría de Finanzas, en la que se adjudicaron $4,45 billones en diferentes instrumentos, logrando refinanciar la mayor parte de los compromisos.
Las tasas de las Lecap adjudicadas se ubicaron por encima de la tasa de política monetaria del BCRA: 2,69% TEM para la Lecap del 16 de abril, 2,55% TEM para la del 30 de mayo, y 2,50% TEM para la del 31 de julio. El Boncap al 30 de enero de 2026 cortó a 2,53% TEM.
Otro factor relevante es la inflación de la Ciudad de Buenos Aires, que mostró una desaceleración en febrero, alcanzando el 2,1% tras el 3,1% de enero. De esta manera, la inflación acumulada en el primer bimestre en esta jurisdicción fue del 5,3%, mientras que la variación interanual se ubicó en el 79,4%, según datos del Instituto de Estadística y Censos de la Ciudad de Buenos Aires (Idecba).
Finalmente, se debe considerar la evolución de los tipos de cambio financieros. El dólar MEP se encuentra en torno a los $1.229,34, mientras que el CCL se ubica en niveles similares: $1.229,63. En este contexto, el economista Gustavo Ber señaló que, si bien los dólares financieros se mantienen “muy calmos” y el BCRA continúa acumulando reservas, los operadores siguen atentos a las posibles novedades sobre el régimen cambiario que podrían incluirse en el acuerdo con el FMI.
Opiniones de analistas
El economista Claudio Caprarulo, director de Analytica, considera que la política monetaria estará condicionada por el acuerdo con el FMI y el nuevo esquema cambiario y monetario que se defina en el marco del mismo.
En este sentido, es importante destacar que el presidente Javier Milei firmó un DNU que habilita al Gobierno nacional a negociar con el FMI, entrando así en la etapa final de la gestión del nuevo acuerdo. Se espera que el entendimiento se enmarque en un Programa de Facilidades Extendidas con un plazo de repago de hasta 10 años y un período de gracia de 4 años y 6 meses.
Por su parte, el economista Eric Paniagua señaló que el BCRA esperará a conocer el dato del IPC Nacional antes de realizar modificaciones en las tasas. “Realmente fue una sorpresa el dato de la Ciudad de Buenos Aires, pero se sabe que puede haber disparidades con respecto al IPC final”, afirmó.
Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, coincidió con este análisis y consideró que una baja de las tasas de interés no es el escenario más probable, a la espera del dato del IPC del INDEC. Se espera que el INDEC publique el dato de inflación a nivel nacional este viernes. Según el REM que publica el BCRA, se proyecta una inflación de febrero del 2,3% mensual, lo que implica un incremento con respecto al 2,2% registrado en enero.
