En lo que la City porteña califica como un “paso histórico”, la Comisión Nacional de Valores (CNV) oficializó la reglamentación para la creación de Fondos Cotizados en Bolsa —conocidos globalmente como ETFs (Exchange Traded Funds)— de carácter estrictamente local. La medida, largamente esperada por emisores e inversores, busca recuperar la profundidad del mercado doméstico, ordenar la demanda y ampliar las alternativas de diversificación del ahorro en un contexto de progresiva normalización financiera.
A través de una reforma normativa clave, el organismo habilitó a bancos comerciales, fideicomisos financieros y sociedades gerentes a estructurar y ofrecer estos productos estructurados bajo las figuras de FCIA ETF (Fondos Comunes de Inversión Abiertos) y CEVA ETP (Certificados de Valores).
El presidente de la CNV, Roberto Silva, destacó el impacto estructural de la medida:
“Estamos dando un paso histórico para el mercado de capitales argentino con la primera reglamentación de un régimen de ETFs locales. Esta normativa amplía las alternativas de inversión disponibles, fomenta una mayor diversificación y acerca nuevas herramientas a los inversores. Además, avanzamos en la modernización del régimen de oferta pública de CEDEAR y CEVA, haciéndolo más ágil, eficiente y alineado con los estándares internacionales”.
Las claves de la normativa: ¿Cómo funcionarán los ETFs argentinos?
La letra chica del informe de la CNV establece un marco de control estricto para evitar riesgos cruzados y garantizar la transparencia del sistema:
- Prohibición de “efecto mamushka”: Ni los FCIA ETF ni los CEVA ETP podrán invertir en, ni estar constituidos por, cuotapartes de otros ETFs locales o CEDEARs.
- Arbitraje y liquidez: Se introducen reglas específicas para el préstamo de valores negociables en cartera y los mecanismos de creación/cancelación de unidades (para CEVA) y suscripción/rescate (para FCIA). Esto facilitará el arbitraje continuo entre el precio de mercado y el valor real de los activos subyacentes.
- Representación digital: Ambos instrumentos de inversión podrán ser representados y operados de manera 100% digital.
- Despegue del mercado secundario: Una vez emitidos, cotizarán activamente en el mercado secundario, robusteciendo de manera directa la liquidez de la plaza financiera local.
Paralelamente, la CNV eliminó viejas barreras de liquidez local que resultaban restrictivas para los activos subyacentes de los CEDEAR de ETFs e implementó un mecanismo de autorización automática para agilizar modificaciones de términos en las emisiones existentes.
El espejo global: una industria récord que roza los u$s22 billones
El debut de los ETFs en Argentina se produce en un momento de efervescencia global para este tipo de instrumentos. De acuerdo con los últimos datos de la consultora especializada ETFGI, la industria de fondos cotizados alcanzó la cifra récord de 21,91 billones de dólares a nivel mundial, encadenando 83 meses consecutivos de entradas netas de capital positivas.
Este fenómeno de inversión pasiva, que ha sustentado el último rally alcista global —particularmente en los sectores tecnológicos y de Inteligencia Artificial—, se encuentra altamente concentrado en tres grandes administradores institucionales:
| Proveedor de ETF | Activos Bajo Gestión (AUM) |
| iShares (BlackRock) | u$s 6,06 billones |
| Vanguard | u$s 4,69 billones |
| State Street SPDR | u$s 2,16 billones |
Este triunvirato financiero representa el 59% de los activos globales de la industria, compartiendo el ecosistema con otros 1.001 proveedores menores. Con la nueva reglamentación de la CNV, la Argentina busca insertarse formalmente en esta tendencia global, brindándole al inversor minorista local una puerta de acceso regulada, eficiente y transparente para canalizar el ahorro doméstico hacia portafolios diversificados.
