Buenos Aires. – Los movimientos en los contratos de dólar futuro y la baja en rendimientos de instrumentos en pesos sugieren un inminente ajuste en la política cambiaria oficial. Ante la expectativa del dato de inflación de diciembre, que se publicará mañana, el mercado anticipa una reducción en el ritmo del crawling peg, actualmente fijado en un 2% mensual, y en las tasas de interés en pesos.
Señales del mercado
La disminución de las tasas implícitas en contratos de futuros de dólar y en títulos del Tesoro, como las Lecap y Boncap, indica un consenso sobre un posible recorte en el ajuste del dólar mayorista. Los rendimientos de estos instrumentos, especialmente en plazos superiores a dos meses, se sitúan por debajo del 2% mensual, reflejando expectativas de un crawling peg más bajo.
Según analistas, si la inflación de diciembre se acerca al 2,5% mensual, el Banco Central podría reducir el ritmo devaluatorio al 1% mensual, acompañado por una baja en la tasa de política monetaria, actualmente en 32% nominal anual. Este ajuste podría representar una disminución de entre 300 y 500 puntos básicos.
Contexto del crawling peg y expectativas de inflación
El régimen de ajuste mensual del dólar mayorista fue establecido en diciembre de 2023 tras una devaluación del 54%, con el objetivo de contener la inflación y estabilizar expectativas. Sin embargo, los datos recientes de inflación sugieren un escenario de desinflación, lo que refuerza las proyecciones de una política cambiaria menos agresiva.
En línea con esto, el dato de inflación de la Ciudad de Buenos Aires mostró un 3,3% para diciembre, aunque relevamientos privados estiman que el índice nacional podría situarse entre 2,4% y 2,6%, acercándose a la meta del gobierno.
Impacto y desafíos
Una reducción en el ritmo de crawling peg y en las tasas de interés podría consolidar un entorno de menor inflación. No obstante, plantea desafíos en términos de competitividad cambiaria y presiones sobre las reservas internacionales.
El mercado estará atento al dato oficial de inflación, ya que definirá los próximos pasos de la política económica. Según la estrategia oficial, tres meses consecutivos con inflación en torno al 2,5% mensual y un crawling peg del 1% serían condiciones clave para avanzar en la flexibilización del cepo cambiario.
Conclusión
El mercado parece haber anticipado un ajuste en la política cambiaria de Milei, aunque el dato oficial de inflación será determinante. De confirmarse las expectativas, se consolidaría un escenario de desinflación, pero con retos significativos para mantener la estabilidad macroeconómica en un contexto de alta sensibilidad económica y política.
