El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha decidido mantener la tasa de interés en 40% nominal anual (TNA) tras el lanzamiento de las nuevas Letras Fiscales de Liquidez (LeFi). A pesar de la especulación sobre un posible aumento en las tasas, la autoridad monetaria ha optado por no realizar cambios por el momento.
Implicaciones para los Plazos Fijos
A través de las nuevas LeFi, el BCRA ha iniciado la migración de su deuda al Tesoro, buscando reducir la emisión monetaria generada por el pago de intereses de sus instrumentos. Aunque la tasa de referencia se mantendrá estable, los plazos fijos podrían experimentar una mejora de aproximadamente 3 puntos porcentuales debido a un efecto impositivo. Las nuevas letras fiscales estarán exentas del impuesto a los Ingresos Brutos, principalmente en la Ciudad de Buenos Aires, donde se encuentran la mayoría de los bancos, lo que podría resultar en una tasa de interés más alta para los plazos fijos.
Contexto Económico y Decisiones del BCRA
El BCRA tomó esta decisión en un contexto de volatilidad cambiaria y una leve aceleración de la inflación en junio. La última modificación de la tasa de política monetaria fue el 14 de mayo, cuando se redujo del 50% al 40% nominal anual, abaratando el costo de financiamiento para el Estado pero afectando negativamente el rendimiento de los ahorristas.
Este lunes, el BCRA también suspendió la operatoria de pases, anteriormente conocida como Leliq, con el objetivo de desarmar el stock de pasivos remunerados y reducir la emisión monetaria derivada del pago de intereses.
Consecuencias del Debut de las LeFi
El lanzamiento de las LeFi y otras medidas anunciadas por el Gobierno, como la intervención en el mercado del dólar contado con liquidación (CCL), tendrán varios impactos en el mercado:
- Menos pesos: El BCRA dejará de emitir pesos para comprar dólares.
- Menos dólares BCRA: El Banco Central venderá dólares en el CCL para retirar pesos emitidos.
- Más dólares Tesoro: El Tesoro comprará dólares directamente con superávit fiscal, sin emitir pesos.
Impacto en Diferentes Activos
Según Adcap Grupo Financiero, las implicaciones para diversos activos son las siguientes:
- Positivo para tasa fija Lecaps: Se espera que sigan siendo la estrella del mercado en medio de la reducción de la brecha cambiaria, con una conversión de hasta 4% en dólares mensual o más.
- Negativo para Dollar Linked: Continuará con un rendimiento del 2%.
- Negativo para CER: Se busca colapsar la tasa de inflación al crawling del 2%, actualmente priceada en 4%.
- Positivo para Hard Dollar: En la medida en que el Tesoro mantenga el superávit fiscal, el mercado se enfocará menos en las compras del BCRA y más en la acumulación de dólares por parte del Tesoro.
En conclusión, el BCRA ha optado por mantener la estabilidad de la tasa de interés nominal anual en 40% tras el debut de las LeFi, con posibles mejoras para los plazos fijos debido a beneficios impositivos. Mientras tanto, el mercado financiero se ajustará a las nuevas dinámicas impuestas por las medidas del Gobierno y el BCRA.
