El banco de inversión JP Morgan publicó un informe titulado “Argentina, ¿esta vez es diferente?”, en el que sostiene que el país se encuentra en condiciones económicas favorables para comenzar una flexibilización gradual de los controles de capital. Según el análisis, la economía muestra signos de estabilización, lo que permitiría avanzar en una apertura cambiaria sin generar desajustes bruscos en los mercados.
FMI y el fortalecimiento de reservas
El informe destaca que el Gobierno argentino está negociando un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el cual podría incluir un desembolso adicional de entre US$11.000 millones y US$12.000 millones. Estos fondos estarían destinados a fortalecer las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y facilitar una salida progresiva del cepo cambiario sin provocar volatilidades en el mercado financiero.
Indicadores positivos
JP Morgan resalta una serie de factores que indicarían una mejora en la economía argentina:
✅ Desaceleración de la inflación: gracias a la reducción del déficit fiscal y a políticas monetarias más estrictas, la inflación mensual podría ubicarse en torno al 1,5% a fines del primer trimestre de 2025, con una proyección anual inferior al 20%.
✅ Recuperación en “V”: la actividad económica muestra una recuperación sostenida tras la caída del primer semestre de 2024.
✅ Acumulación de reservas: aunque el tipo de cambio se apreció, el BCRA ha logrado mantener el ritmo de compra de divisas, lo que allana el camino para una mayor estabilidad cambiaria.
✅ Popularidad del gobierno: pese a los ajustes económicos y la pérdida de poder adquisitivo en 2024, la imagen del presidente Javier Milei se mantiene en torno al 60%, lo que otorga margen político para avanzar en reformas estructurales.
Hacia un régimen de flotación controlada
El documento sugiere que la salida del cepo debería ser gradual y cautelosa, evitando movimientos bruscos que generen incertidumbre en los mercados. En ese sentido, propone la transición hacia un régimen de flotación sucia, con una banda cambiaria inicial del 2%, cuya amplitud podría incrementarse progresivamente.
Según los cálculos del banco, el tipo de cambio implícito basado en la base monetaria y reservas se ubicaría en $1540 por dólar, cifra que podría acercarse al tipo de cambio oficial si el FMI concreta el desembolso de US$12.000 millones. Esto permitiría reducir la presión sobre el mercado de cambios sin necesidad de una fuerte corrección del dólar oficial.
Reformas pendientes y proyección a mediano plazo
El banco de inversión enfatiza que el éxito del gobierno de Milei ha estado marcado por su enfoque en la estabilidad macroeconómica por sobre las consideraciones políticas. Sin embargo, advierte que postergar la liberación del cepo por motivos electorales podría costarle al país dos trimestres de inversión productiva.
Asimismo, señala que una menor presión fiscal sobre el trabajo y el capital es clave para mejorar la competitividad del sector transable. En el mediano plazo, una mayor apertura económica, reformas estructurales y el crecimiento de las exportaciones podrían impulsar el PBI per cápita en un 50% en la próxima década.
💬 ¿Debe Argentina avanzar ya en la salida del cepo o esperar a consolidar más reservas?
