El mercado financiero inició la semana bajo una fuerte presión. La escasez de pesos en el sistema impulsó las tasas de cortísimo plazo —específicamente la caución a un día— a tocar picos del 150% TNA. Este fenómeno refleja una crisis de liquidez transitoria pero severa, en un contexto donde el Gobierno prioriza la estabilidad cambiaria por sobre el costo del dinero.
La estrategia del “dólar planchado”
El núcleo de la tensión reside en la decisión oficial de secar el mercado de pesos para evitar que se trasladen al tipo de cambio. Según analistas de Econviews, el Gobierno ha dejado claro su orden de prioridades:
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Preferencia por tasas altas: Ante la falta de una tasa de política monetaria clara, el BCRA y el Tesoro han permitido que el costo del dinero suba para contener la brecha.
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Intervención cambiaria: El Tesoro ha vendido divisas y el BCRA ha ofrecido bonos dollar-linked para absorber excedentes, lo que terminó por estresar la liquidez bancaria.
El desafío del Tesoro: Un “rollover” del 100%
En este escenario de aridez financiera, la Secretaría de Finanzas enfrenta una licitación determinante. Con apenas $3,1 billones en su cuenta del Banco Central, el Tesoro está obligado a renovar la casi totalidad de los vencimientos para no tener que recurrir a la emisión.
Vencimientos a cubrir: Se deben renovar aproximadamente $9,59 billones, compuestos principalmente por:
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Letras ajustables por TAMAR: $5 billones.
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Lelink: $1,9 billones.
El menú de la licitación: ¿Qué busca el mercado?
Para seducir a los inversores en un clima de desconfianza, el Tesoro ha diseñado un menú diversificado que incluye instrumentos a tasa fija, ajustables por inflación y vinculados al dólar:
| Instrumento | Tipo de Ajuste | Observación |
| Lecaps | Tasa Fija Capitalizable | Reapertura de tres series (abril, mayo y noviembre 2026). |
| Boncap | Tasa Fija | Nueva emisión a junio 2027; se espera que ofrezca un “premio” de tasa. |
| Bonos CER | Inflación | Cuatro reaperturas para quienes buscan cobertura contra el IPC. |
| Dollar-Linked | Tipo de Cambio | Dos nuevos títulos (febrero y marzo 2026) ante la expectativa de devaluación. |
| Letra TAMAR | Tasa Variable | Nueva emisión a julio 2026. |
Perspectivas: ¿Hacia una normalización?
Si bien la volatilidad actual es extrema, especialistas como Eric Paniagua (Dekadrak) sugieren que las tasas podrían estabilizarse una vez concluida la licitación. Sin embargo, la tensión es latente. La capacidad del Tesoro para captar el “apetito inversor” sin disparar aún más el costo de la deuda será la señal que el mercado espera para definir el rumbo del riesgo país en este inicio de 2026.
