El Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció una reducción en el ritmo del crawling peg del 2% al 1% mensual, medida que se implementará a partir del 1º de febrero. Este ajuste busca consolidar la estabilización inflacionaria en un contexto de apreciación del peso y disminución sostenida de la inflación.
¿Qué es el crawling peg?
El crawling peg o devaluación administrada es un mecanismo de ajuste gradual del tipo de cambio oficial, diseñado para evitar fluctuaciones bruscas que puedan desestabilizar la economía. Implementado en diciembre de 2023, el esquema ha sido una herramienta central para estabilizar el mercado cambiario, reducir la inflación y anclar expectativas económicas.
En este sistema, el tipo de cambio se ajusta de forma periódica y controlada, con base en variables como la inflación pasada o metas futuras. En Argentina, este esquema inició con un ritmo del 2% mensual, en un momento donde la inflación mensual rondaba el 25%.
¿Por qué se redujo al 1% mensual?
La decisión responde a una combinación de factores económicos y estratégicos:
- Desaceleración de la inflación: La tasa de inflación mensual descendió al 2,7% en diciembre de 2024, un marcado contraste con el 25% mensual registrado al inicio del programa.
- Apreciación cambiaria: La estabilidad del peso permite ajustar el ritmo de devaluación para evitar impactos inflacionarios innecesarios.
- Ancla para expectativas: Reducir el ritmo de devaluación refuerza la percepción de estabilidad económica y la credibilidad del programa gubernamental.
Sin embargo, según Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA, el crawling peg, inicialmente pensado como ancla inflacionaria, se había convertido en un factor inercial que dificultaba una mayor desaceleración de la inflación. Este ajuste busca corregir esa dinámica.
El rol en el programa económico de Milei
El presidente Javier Milei ha priorizado la desinflación como eje de su plan económico. Bajo esta estrategia, el crawling peg ha sido crucial para reducir la nominalidad de la economía, estabilizar expectativas y fortalecer la confianza de los mercados.
Además, medidas complementarias, como la eliminación del impuesto PAIS y una política fiscal restrictiva, refuerzan el marco de estabilización cambiaria. El objetivo a largo plazo es mantener un tipo de cambio apreciado que evite devaluaciones abruptas y promueva una economía menos dolarizada.
Pros y contras de la reducción al 1%
Beneficios:
- Mayor desaceleración de la inflación: La moderación en el ajuste cambiario ayuda a reducir la presión sobre los precios internos.
- Fortalecimiento del poder adquisitivo: Una menor devaluación respalda el salario real, mejorando la capacidad de consumo.
- Credibilidad política y económica: El compromiso con tasas de inflación más bajas consolida la confianza en el programa gubernamental.
Riesgos:
- Pérdida de competitividad: La apreciación del peso puede afectar a sectores clave como el agroexportador, reduciendo márgenes de ganancia en un contexto de precios internacionales bajos y costos internos elevados.
- Sostenibilidad externa: La acumulación de reservas dependerá de flujos externos que, de revertirse, podrían exponer la vulnerabilidad del programa económico.
- Impacto en tasas de interés: Un desfasaje entre el ritmo de devaluación y las tasas podría generar distorsiones en la demanda de instrumentos financieros.
Perspectivas
La medida representa un paso importante dentro del programa de estabilización, pero también plantea desafíos estructurales y externos. Sectores como la energía y la minería, en expansión, podrían amortiguar parte de los impactos, pero es improbable que compensen completamente las dificultades del agroexportador.
A medida que el programa avance, será clave encontrar un equilibrio entre estabilidad cambiaria, competitividad y financiamiento externo para garantizar la sostenibilidad de la estrategia económica.
