La diferencia entre el tipo de cambio oficial y los dólares financieros alcanzó su menor nivel en más de cinco años, generando expectativas de una pronta unificación cambiaria. Este fenómeno refleja un clima de confianza entre los inversores, impulsado por la estabilidad económica, la reducción de expectativas de devaluación y un flujo constante de ingresos de divisas.
La situación actual del dólar
En noviembre, el dólar libre cerró en $1.135, con una baja acumulada del 4,6%, mientras que el dólar mayorista, en $1.007, redujo la brecha a menos del 10%, un nivel no visto desde 2019. En paralelo, los dólares financieros, como el MEP ($1.075,85) y el contado con liquidación ($1.104,08), tocaron mínimos en seis meses.
Este panorama se atribuye a mayores liquidaciones de exportadores, la disminución de la demanda de importadores y la implementación de un esquema de blanqueo de capitales que fortaleció las reservas del Banco Central.
¿Un dólar unificado?
La convergencia de los distintos tipos de cambio sugiere la viabilidad de eliminar el “cepo” cambiario sin mayores turbulencias. Según estimaciones del mercado, un dólar de equilibrio podría rondar los $1.100, cercano al valor actual de los dólares financieros.
No obstante, hay factores que condicionan esta estabilidad, como las altas tasas de interés que sostienen la demanda de pesos y la presión sobre las reservas por parte de importaciones y turismo. A largo plazo, se espera que el crecimiento de las exportaciones de energía, especialmente desde Vaca Muerta, contribuya a estabilizar el mercado cambiario.
Perspectivas económicas
El Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral, medido por el Banco Central, se sitúa en 81 puntos, por debajo del nivel de equilibrio teórico de 100 puntos alcanzado en 2015. Esto implica que el dólar podría requerir una devaluación moderada para situarse cerca de $1.235, en línea con un tipo de cambio competitivo.
Adicionalmente, ajustar el dólar a la inflación acumulada desde 2019 indicaría valores significativamente mayores:
- Dólar libre: $2.180
- Contado con liquidación: $2.338
- Dólar mayorista: $1.673
Estos cálculos reflejan cómo la expansión monetaria y la inflación han erosionado el poder adquisitivo de la moneda local.
Conclusión
La reducción de la brecha cambiaria y la confianza en la estabilidad económica son señales alentadoras para una eventual unificación del mercado cambiario. Sin embargo, la consolidación de este escenario dependerá de la capacidad del gobierno para sostener el flujo de divisas, mantener el equilibrio fiscal y gestionar la transición hacia un sistema sin restricciones cambiarias.
