Buenos Aires – La primera semana tras el fin del cepo cambiario para individuos y la mayor flexibilización para empresas culminó con un descenso del dólar mayorista, que cerró en $1.135 para la venta. El dólar minorista en Banco Nación finalizó en $1.160, y el dólar blue se ubicó en $1.250. Las divisas financieras Contado con Liquidación (CCL) y MEP también registraron caídas significativas, cerrando en $1.177,11 y $1.165,93 respectivamente.
Analistas atribuyen esta baja a una mayor liquidación de divisas por parte de exportadores y a la flexibilización del cepo para inversores no residentes, lo que incentiva el carry trade, una estrategia que consiste en tomar deuda en una moneda con baja tasa de interés (en este caso, el dólar) e invertirla en una moneda con alta tasa de interés (el peso argentino).
Factores que Impulsaron la Fuerte Caída del Dólar:
- Exceso de Oferta: Los exportadores están ingresando divisas y la demanda se retrae ante la baja del tipo de cambio.
- Arbitraje y Contagio: Los dólares financieros y el blue se ajustan a la realidad del Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).
- Operaciones por Feriado: La activación de más operaciones antes del feriado de Semana Santa generó demanda de pesos para invertir a tasa.
- Política Monetaria Restrictiva: La alta tasa de interés en pesos y la medida del BCRA que facilita el ingreso de inversores extranjeros incentivan la liquidación de dólares.
- Confianza en el Programa: El anuncio de superávit fiscal refuerza la credibilidad del programa económico.
- Nuevo Bopreal: El lanzamiento de un nuevo Bono para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL) busca absorber pesos y regularizar pagos pendientes, lo que también favorece el carry trade.
- Expectativa de Ingreso de Inversores Extranjeros: El mercado anticipa una mayor oferta de dólares por parte de inversores no residentes.
- Desplome de Futuros de Dólar: Esto añade presión a la baja sobre los tipos de cambio paralelos.
Carry Trade como Estrategia Dominante:
La flexibilización del acceso al MULC para inversores no residentes, quienes podrán repatriar sus inversiones tras un período mínimo de seis meses, busca atraer capitales de largo plazo y aumentar la liquidez del mercado. Esto implica una mayor oferta de dólares en el mercado oficial, ejerciendo presión a la baja sobre los tipos de cambio financieros.
El nuevo bono BOPREAL también contribuye a esta dinámica al absorber una cantidad significativa de pesos de la base monetaria, generando un fuerte apretón monetario.
¿Cuánto Puede Durar el Dólar en el Piso de la Banda?
El nuevo esquema cambiario establece una banda de flotación con un piso de $1.000 y un techo de $1.400, ajustándose mensualmente. El presidente Javier Milei ha manifestado la intención de que el tipo de cambio se acerque al piso de la banda antes de que el BCRA intervenga comprando divisas para acumular reservas.
Varios analistas coinciden en que el dólar tenderá a converger hacia la zona inferior de la banda. Se espera una mayor liquidación de exportaciones con la cosecha gruesa y un creciente apetito por el carry trade a corto plazo.
Algunos pronostican que el dólar oficial podría descender hacia los $1.000, mientras que el dólar MEP podría estabilizarse con una brecha mínima y el CCL y el blue con una brecha ligeramente mayor. Incluso se vislumbra la posibilidad de que el tipo de cambio oficial perfore el piso de la banda en el corto plazo.
Sin embargo, existe cierta preocupación en el mercado sobre el nivel del tipo de cambio y la necesidad de encontrar un equilibrio que permita la estabilidad macroeconómica y la competitividad de las exportaciones. Se considera razonable que el equipo económico intervenga para encauzar el valor del dólar hacia un nivel que favorezca la estabilidad y reduzca la volatilidad.
En el corto plazo, algunos anticipan una leve suba del dólar por la demanda post-feriado, pero luego se espera una estabilización y una tendencia a la baja, impulsada por el carry trade y la liquidación de la cosecha gruesa. El BCRA podría optar por comprar divisas dentro de la banda para cumplir con las metas de reservas netas acordadas con el FMI.
