La primera semana posterior al anuncio de intervención en la brecha cambiaria concluyó, y el mercado aún tiene preguntas sobre la efectividad de las medidas adoptadas por el gobierno argentino. Javier Milei intentó calmar a los acreedores tras la caída de los bonos y el aumento del riesgo país, centrándose en los pesos y enviando un mensaje claro a quienes demandan dólares.
Contexto y Reacciones del Mercado
El anuncio de la esterilización de pesos emitidos mediante la compra de divisas a través de la intervención en la brecha cambiaria fue una medida disruptiva en los propios términos de un gobierno libertario. Aunque el Banco Central de la República Argentina (BCRA) demostró cierto poder de fuego, la reacción del mercado fue mixta. El viernes, la bolsa porteña y las acciones argentinas en Wall Street cerraron al alza, pero los bonos en dólares terminaron con bajas generalizadas.
Impacto en los Dólares Financieros
Durante la semana, los dólares financieros (CCL y MEP) mostraron una significativa baja, acumulando caídas del 6% y 7%, respectivamente. Esta fue la mayor reducción semanal desde febrero. Sin embargo, persisten dudas sobre la sostenibilidad de estas medidas y su impacto a largo plazo.
Estrategia del Gobierno y Expectativas de Inflación
El Gobierno revalidó la condición de salir del cepo sin un salto del tipo de cambio, vinculando la tasa de inflación con la tasa de devaluación y el CCL al spot. Milei precisó que los indicadores clave serán el IPC núcleo y el IPM, con un objetivo del 2% mensual. No obstante, la sostenibilidad de esta estrategia sigue siendo cuestionada por el mercado.
Desafíos y Medidas Complementarias
El vocero presidencial, Manuel Adorni, destacó que el enfoque principal del Gobierno es el peso, no el dólar o el riesgo país, que ha superado los 1600 puntos. El equipo económico reforzó su compromiso con la disciplina fiscal y monetaria a través de la migración de deuda del BCRA al Tesoro, la recompra de puts y la reducción de la tasa de pases activos.
Reacciones y Proyecciones del Mercado
El economista Luis Caputo generó debate al declarar que el peso se convertiría en la moneda fuerte, advirtiendo a quienes compran dólares como inversión. Sin embargo, la credibilidad de esta afirmación aún es tema de discusión. El mercado sigue atento a la evolución de la brecha cambiaria y a la capacidad del Gobierno de mantener su rumbo sin recurrir a un salto del tipo de cambio.
Análisis de Consultoras y Especialistas
Consultoras como Grupo SBS y 1816 han expresado escepticismo sobre la sostenibilidad de las medidas actuales. Grupo SBS señala la dificultad estacional del BCRA para acumular divisas en el segundo semestre, mientras que 1816 destaca que la unificación del tipo de cambio sin un salto significativo parece cada vez más incierta.
Perspectivas Fiscales y Monetarias
La implementación de las nuevas LEFI y el posible impacto en la tasa de interés son aspectos críticos que el BCRA debe calibrar cuidadosamente. Mantener la tasa en 40% podría reforzar la convicción de una trayectoria bajista, pero aumentar la tasa podría acelerar la desinflación.
Riesgo País y Necesidades de Financiamiento
El riesgo país sigue siendo una preocupación central para el mercado. Consultatio enfatiza la necesidad del Gobierno de acumular dólares para reducir el riesgo país a niveles manejables y recuperar el acceso al financiamiento voluntario de mercado. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, anunció la compra de dólares para pagar intereses de deuda en 2025, pero la sostenibilidad de esta estrategia sigue siendo cuestionada.
Conclusión
A pesar de los esfuerzos del Gobierno por estabilizar la situación económica y reducir la brecha cambiaria, el mercado mantiene dudas sobre la efectividad y sostenibilidad de las medidas adoptadas. La capacidad del BCRA para intervenir con éxito, la evolución de la inflación y la estrategia de acumulación de divisas serán determinantes en los próximos meses.
